■股指市场集体跌幅明显

(资料图片)

1.外部方面：美国仍未落实提高债务上限的协议。三大股指盘中震荡走低，纳指曾跌近1%，道指曾挫近200点，尾盘小幅收窄跌幅。道指最终收跌0.03%，本周累跌1.11%；纳指收跌0.35%，本周累涨0.4%；标指收跌0.16%，本周累跌0.29%。

2.内部方面:周五股指市场整体大幅缩量调整。市场日成交额进一步缩量保持8千亿成交额规模。涨跌比较差，1100余家公司上涨。北向资金净流入13余万元，行业方面，游戏行业跌幅明显。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铜：振幅加大，重回震荡区间

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为64610元/吨(-1990元/吨）

2.利润:进口利润109.58

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+40（+0），

4.库存:上期所铜库存118383吨(-16536吨)，LME铜库存76625吨（+675吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎。

■沪锌:宏观驱动向下破位

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20950元/吨(-350元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-561.12元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水0，前值10

4.库存:上期所锌库存59166吨(-913吨)，Lme锌库存49050吨（-300吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价重心下移，重要压力位在21800-22000，支撑在前低，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：震荡整理

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1645元/吨（-30），日照港准一级冶金焦2030元/吨（0）；

2.基差：JM09基差62.5元/吨（14），J09基差-79元/吨（41.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率76.53%（-1.54%），钢厂焦化厂产能利用率87.15%（-0.24%），247家钢厂高炉开工率81.69%（-0.87%），247家钢厂日均铁水产量240.48万吨（-3.06）；

4.供给：洗煤厂开工率79.33%（-0.71%），精煤产量66.27万吨（-0.81）；

5.库存：焦煤总库存2119.26吨（2.37），独立焦化厂焦煤库存816.68吨（-4.67），可用天数8.9吨（0.07），钢厂焦化厂库存788.35吨（-8.35），可用天数12.54吨（-0.10）；焦炭总库存935.6吨（19.77），230家独立焦化厂焦炭库存104.96吨（14.96），可用天数9.07吨（0.14），247家钢厂焦化厂焦炭库存624.11吨（8.26），可用天数11.85吨（0.31）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润35元/吨（-28），螺纹钢高炉利润-62.96元/吨（46.86），螺纹钢电炉利润-229.75元/吨（-67.63）；

7.总结：粗钢平控政策靴子落地，后续铁水产量下滑将继续压缩对炉料的需求。考虑到焦煤供需宽松的现状仍存，部分焦企吨焦利润超100元/吨，焦炭产能充足，减产动力不足，焦炭供给将继续走向宽松，双焦供给宽松需求走弱依旧在基本面中得以反馈。当前焦煤库存集中在上游煤矿端，焦企仅进行小幅的按需补库维持生存，交投氛围仍偏弱，预计短期内双焦将维持震荡整理走势。

■纯碱：短期延续弱势

1.现货：沙河地区重碱主流价2500元/吨，华北地区重碱主流价2800元/吨，华北地区轻碱主流价2450元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差626元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率91.19，氨碱开工率94.2，联产开工率87.85。

4.库存：重碱全国企业库存28.3万吨，轻碱全国企业库存24.26万吨，仓单数量1558张，有效预报193张。

5.利润：氨碱企业利润877元/吨，联碱企业利润1378.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润378元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润685，浮法玻璃（天然气）利润355元/吨。

6.总结：市场走势偏弱，现货价格下跌，成交重心下移，短期延续弱势。

■PP：做空MTO利润

1.现货：华东PP煤化工7220元/吨（-20）。

2.基差：PP09基差95（+71）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-0.5）。

4.总结：阶段性可以考虑做空MTO利润，多甲醇空PP，PP在平衡表整体偏累库的情况下，很难给到MTO装置较高的利润，近期的利润水平具备一定做空安全边际，不过下方空间也不用期望过高，PP-3MA价差从往年统计的水平看，0值附近已经是统计上较低的估值水平，除了2021年动力煤大幅上涨的年份，PP-3MA价差出现大幅下破0值的情况，这种情况出现的可能性不高。

■塑料：下游化工品表现大概率强于原油

1.现货：华北LL煤化工7880元/吨（-50）。

2.基差：L09基差184（+13）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-0.5）。

4.总结：从成品油需求领先指标标普500指数同比的走势来看，至5月底成品油需求会有一轮超季节性走弱，这一阶段成品油裂解价差可能会有所承压，成品油裂解价差的承压将会拖累炼厂开工，进而降低石脑油供应。而需求端无论是从三烯与石脑油价差的领先指引还是PE开工率的领先指引看，月度尺度内需求端对石脑油裂解价差也具备正向推动。石脑油裂解价差的走强将会带来整个石脑油产业链利润做大，下游化工品表现大概率强于原油。

■原油：库欣地区原油库存增加

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格76.19美元/桶（-1.14），OPEC一揽子原油价格77.46美元/桶（-1.13）。

2.总结：目前有三大因素可能导致油价下行，OPEC+减产不及预期、成品油裂解价差走弱以及宏观情绪扰动，近两日油价的下跌更多在交易宏观层面美国劳动力市场的超预期走弱，不过单期数据并不一定能表明劳动力市场的真实状况，在供应端OPEC+减产托底并未证伪以及美国后续收储预期支撑下，OPEC主要产油国财政盈亏平衡价Brent65-70美元/桶仍将是油价相对坚实的下边际，油价大概率仍旧维持区间震荡。

■豆粕：USDA5月报告定调大豆宽松预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4140（+60）

2.基差：9月张家港基差630（+90）

3.成本：6月巴西大豆CNF 532美元/吨（+4）；美元兑人民币6.97（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第17周全国油厂大豆压榨总量为197.64万吨，较上周增加34.64万吨。

5.需求：第17周合同量为270.4万吨，较上周的242.7万吨增加27.7万吨，环比增加11.41%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内豆粕库存量为20.0万吨，较上周的22.4万吨减少2.4万吨，环比下降10.73%。

7.总结：USDA5月报告显示当前年度美国、全球大豆期末库存恢复程度超市场平均预期，美豆新作播种面积维持，单产保持在52趋势单产，对未来新季巴西大豆产量初估在1.63亿吨。报告整体定调国际大豆宽松预期，未来需跟踪单产兑现情况。下方暂看巴西豆CNF1300美分/蒲位置支撑。阶段性清关扰动易加剧现货价格波动，再无北美天气扰动下，对粕类价格偏空看待。下游企业物理库存天数仍在低位，有刚需补库需求，油厂豆粕库存首度转升。小麦价格下跌或使对豆粕+玉米的饲用组合形成替代，需求端暂难给予趋势性利多。目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。5月美国大豆产区土壤条件预计处于正常水平。美豆最新播种进度35%，市场预期34%，均值21%，出苗率9%，均值4%，如果持续偏快则存在前期美豆植面预估偏低可能。粕类近月合约正套或可考虑减仓兑现。

■棕榈油/豆油：美豆油新低

1.现货：24℃棕榈油，天津7540（-60），广州7660（-70）；山东一级豆油7840（-170）。

2.基差：9月，一级豆油512（-72），棕榈油江苏618（+14）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 935美元/吨（+5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 920美元/吨（0）；6月船期巴西大豆CNF 532美元/吨（+4）；美元兑人民币6.97（+0.01）。

4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加30%。油棕鲜果串单产环比增加28.75%，出油率环比增加0.23%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为355,380吨，较上月同期增加10%。

6.库存：粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周的82.4万吨减少4.5万吨。国内豆油库存量为79.0万吨，较上周的76.1万吨增加2.9万吨，环比增加3.91%。

7.总结：USDA5月报告公布当日美豆油指数跌近4%创出新低，原油指数亦得三连阴。美元指数走强施压大宗商品价格。海关4月进口数据显示，替代品起酥油、氢化酯化品进口增多。SEA数据显示印度4月棕榈油进口为510,094吨，较3月的728,530吨减少约30%，植物油总进口量环比降10%至105万吨。国际豆棕差小幅回升至61美元/吨位置，仍将限制棕榈需求，且印度食用油高库存问题仍未缓解，5月产地棕榈出口难有亮点。近期国内棕榈油进口利润大幅波动，目前又回落至较深程度亏损状态。国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步增长空间有限，国内餐饮逐步恢复的方向不变，但速度偏慢，且需警惕疫情发展情况。供应方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续偏强运行，单边空单或可继续持有。另或可背靠前低适当关注菜豆油价差做扩机会。

■玻璃：稳中震荡

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2152.8元/吨,华北地区主流价2100元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：470。

3. 产能：玻璃日熔量163080万吨，产能利用率80%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存4574.6万重量箱，沙河地区社会库存360万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润378元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润685元/吨，浮法玻璃（天然气）利润355元/吨。

6.总结:玻璃市场稳中震荡，市场成交气氛转弱。原片企业库存延续低位，企业尚存挺价意识，但下游多以消化前期储备原片为主，拿货情绪相略有放缓，供需博弈下，预计今日价格多数持稳，运行区间在2230-2235元/吨。

■PTA：成本端支撑弱化

1.现货：CCF内盘5675元/吨现款自提(-70)；江浙市场现货报价5700-5740元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +300（-50）。

3.库存：社会库存279.8万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：975美元/吨（-35）。

5.负荷：80.2%（-0.4）。

6.装置变动：逸盛大化600万吨降负，中泰120万吨装置停车，蓬威90万吨重启，嘉通二期250万吨负荷提升。

7.PTA加工费：493元/吨（+101）。

8.总结：近期PTA开工负荷高位运行，聚酯负荷下降，下游复反馈逐步显现。五月预计装置检修增加。近期成本支撑有所转弱，关注后续上下游聚酯负荷波动情况。

■MEG：陕煤一套装置昨晚短停，近期供应收缩中

1.现货：内盘MEG 现货4250元/吨（+60）；内盘MEG宁波现货：4200元/吨（0）；华南主港现货（非煤制）4350元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -107（-2）。

3.库存：MEG华东港口库存103.1万吨（-2.9）。

4.MEG总负荷：53.9%；煤制负荷：47.65%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：装置检修量仍有预期，卫星石化、浙江石化等都有检修减产安排，5月预计外轮到港偏少，预计本月将持续去库。关注下游聚酯降负情况。

■橡胶：消息面利多仍未褪尽

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11675元/吨（-200）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13500-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-340元/吨(-55）。

3.库存：截至2023年5月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.4万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅1.97%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比+12.37%，同比+3.69%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■白糖:基差走到高位

1.现货:南宁7080（-30)元/吨，昆明6865(-35)元/吨，仓单成本估计7057元/吨（-22）

2.基差:南宁1月571；3月696；5月199；7月288；9月307；11月410

3.生产:巴西4月上半产量同比大幅增加，制糖季节开始，月度产量边际增加。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：基差反弹

1.现货:新疆16012（-82）；CCIndex3218B 16300（-38）

2.基差:新疆1月295；3月325；5月760，7月715；9月575；11月390

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，欧美银行业隐患仍然存在，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，利好远期价格。