行业走势：本周上证综指上涨1.01%，创业板指数下跌3.14%，公用事业与环保指数上涨3.66%。环保板块中，大气治理板块上涨2.31%，固废板块上涨4.36%，环境监测板块下跌1.47%，节能与能源清洁利用板块上涨5.13%。电力板块中，火电板块上涨7.71%，水电板块上涨5.03%。清洁能源发电板块下跌0.4%，地方电网板块上涨2.97%，燃气板块下跌1.17%；水务板块上涨3.47%。

本周要点：

山东现货交易连续22 小时负电价下绿电收益率引忧，继续推荐高业绩确定性的核电板块：自山西、山东、甘肃、蒙西几个地区绿电参与现货市场交易以来，其低电价引发市场对绿电项目收益率的担忧，日前，根据山东省电力交易平台信息，在5 月1 日-5月2 日期间的48 小时实时现货交易中，共32 小时出现负电价，其中出现连续负电价时间达到22 小时，导致5 月1 日山东现货平均交易电价仅为-1.3 分/kWh，虽然此次出现极端负电价在一定程度上受五一假期期间电网用电负荷低、下游用电需求减弱影响，但新能源发电参与电力现货交易后出现低电价（甚至负电价）并非偶发事件，根据各电力现货交易试点公开信息披露，除山东外其他绿电参与现货交易的省份同样出现较低的结算电价，其中山西、甘肃、蒙西三个地区2022 年光伏结算电价分别较当地基准电价下浮31%、18%和28%；风电结算电价分别较当地基准电价下浮25%、6%和33%。由于新能源发电具有较高的波动性，且其发电高峰与下游用电需求高峰并不匹配，叠加绿电占比大幅提升，导致在绿电出力较高的时段出现极低电价，拖累绿电项目盈利能力，随着全国电力现货交易市场逐步推进，绿电项目收益率进一步引发市场担忧。从业绩确定性角度考虑，在电力板块中我们重点推荐电量、电价、成本三方面均相对稳定，业绩确定性较高的核电板块，重点推荐2023 年有望迎来业绩拐点的【中国广核】，同时推荐“核电+新能源”双轮驱动的【中国核电】。

(相关资料图)

天然气消费需求趋势向好，利好城燃板块：日前，国际能源署（IEA）发布2023 年二季度《天然气市场报告》，预计今年亚洲地区天然气需求量增加3%，其中中国天然气需求量有望增加6%以上。从一季度国内天然气表观消费量情况看，疫情影响消除背景下下游用气需求逐步实现复苏，根据国家发改委，2023 年一季度全国天然气表观消费量974.8 亿立方米，同比增长3.1%，其中1-2 月我国天然气表观消费量仅同比增长0.1%、3 月同比增速大幅提升至9.3%，后续经济持续复苏预期下天然气表观消费量有望　　持续向好，同时随着各地顺价政策持续推进，利好城燃板块，推荐国内城燃龙头、依托接收站密集签订海外长协具备低价气源优势的【新奥股份】以及河南省长输管网与城燃一体化的高分红标的【蓝天燃气】。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量25.75万吨，总成交额1445.15 万元。挂牌协议交易周成交量5.75 万吨，周成交额322.15 万元，最高成交价56.50 元/吨，最低成交价56.00 元/吨，本周五收盘价为56.00 元/吨，较上周五上涨0.90%。大宗协议交易周成交量20 万吨，周成交额1123 万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.34 亿吨，累计成交额107.32 亿元。

2）天然气价格跟踪：根据卓创资讯发布的数据，上周全国LNG 出厂成交周均价为4250.28 元/吨，环比下降344.07 元/吨，涨幅7.49%。其中，接收站出厂周均价4812.68 元/吨，环比上周下跌304.94 元/吨，跌幅5.96%；工厂出厂周均价为4250.38 元/吨，环比上周下降233.39 元/吨，跌幅7.49%。

3）煤炭价格跟踪：根据中国煤炭资源网数据，5 月12 日，秦皇岛5500 动力混煤平仓含税价为975 元/吨，周环比下跌20 元/吨，跌幅2.01%；山西大同南郊5500 动力煤车板含税价为855 元/吨，价格与上周持平；CCI 进口4700 为834.87 吨，周环比下降3.04元/吨，跌幅0.36%；防城港5500 动力煤（印尼）库提含税价为1124.87 元/吨，周环比下降3.04 元/吨，跌幅0.27%。

投资组合：

【新奥股份】+【中国广核】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】

风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。